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水泥行業產能是否真的過剩

更新日期: 2019年09月18日 來源: 雪球 【字體:
摘要:當前的產能是匹配當前的水泥需求的。去產能的政策對水泥企業利潤提升非常有利。
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? ? 水泥產能的利用率,從上圖可以看出,整體在75%-80%之間波動。
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? ? 有人會直觀的從數字上得出一個“產能過剩”的結論,其實不然。
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? ? 原因有以下幾點:
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? ? 1、水泥本身不易存儲(一般1個月),而水泥的需求在一年當中并不是平均分布的,有淡季和旺季。
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? ? 所以我們不可能在淡季生產水泥,然后放到旺季使用。如果產能利用率是100%,那就意味著淡季可能是85%而旺季是115%,當然,這是不可能的。
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? ? 2、水泥設備經過一定時間生產后,需要停產檢修。
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? ? 而水泥業內人士,一般把75%-80%作為一個合理的產能利用率。如果低于這個值,才算是產能過剩。
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? ? 從上面這張圖,我們可以看到,中國最近五年,產能利用率并沒有低于75%。
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? ? 從另外一個角度,我們也可以得出并沒有過剩這樣一個結論。
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? ? 2011年到2018年,這8年時間,全行業利潤分別是:1020億、560億、766億、780億、330億、518億、877億、1546億。
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? ? 2015年產能利用率急劇下滑,因此行業利潤也下滑很多。其他年份都是很正常的。為什么說正常呢?
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? ? 平均下來,全行業的ROE接近10%,是正常的投資回報率。
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? ? 結論:當前的產能是匹配當前的水泥需求的。去產能的政策對水泥企業利潤提升非常有利。
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? ? 那么,在產能并沒有過剩的情況下,國家大力去產能,會出現什么情況呢?
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? ? 我的預測:供需平衡向偏緊發展、水泥價格穩定在高位、龍頭確定性的受益。
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